Ökonomische Steuerungskennzahlen

Finanzielle Stabilität ist für den DB-Konzern eine wesentliche Voraussetzung für die Finanzierung von Investitionen in das Kerngeschäft, die Weiterentwicklung der Geschäfte und die Nutzung von zukünftigen Wachstumschancen. Im Rahmen unse­res Wertmanagements wollen wir die Rentabilität des DB-Konzerns langfristig so steuern, dass die Investitionen in das Kerngeschäft finanziert werden können und das Vermögen werthaltig bleibt. Die finanzwirtschaftliche Führung und Steuerung des DB-Konzerns – und somit die Erfolgskontrolle un­se­rer wirtschaftlichen Zielsetzungen – erfolgt über ein kenn­zah­len­basiertes Wertmanagementsystem. Die daraus resultierenden Ergebnisse sind ein wesentlicher Faktor für die strategische Ausrichtung, Investitionsentscheidungen und die Vergütung von Mitarbeitenden und Führungskräften.

• Finanzielle Stabilität ist wesentlich für nachhaltiges Wirt­schaf­ten. Für den DB-Konzern mit seinem anlagenintensiven Geschäft ist der jederzeitige Zugang zum Ka­pi­tal­markt zu guten Konditionen essenziell. Ein wesentliches Ziel ist es daher, angemessene Verschuldungs­kenn­zah­len zu erreichen. Zur Steuerung der Verschuldung verwen­den wir die Tilgungsdeckung. Den Zielwert leiten wir aus Kreditrating-Kennzahlen mit bonitätsstarken Vergleichsunternehmen ab.
• Wirtschaftlichkeit als übergeordnetes Ziel des Wertmanagements zielt darauf, über Konjunkturzyklen hin­weg eine angemessene Verzinsung zu erzielen. Hier­für ermitteln wir jährlich auf Basis von Marktwerten die Kapi­talkosten­sätze als gewichteten Durchschnittswert aus risiko­adäquaten Marktrenditen für Eigen- bzw. Fremd­ka­pi­tal. Die Kapitalkostensätze der regulierten Geschäftsbereiche von DB InfraGO (Fahrweg und Personenbahnhöfe) berücksichtigen ihre Gemeinwohlorientierung und werden auf Basis der gesetzlichen und regulatorischen Vorgaben ermittelt. Wir messen die tatsächliche Rendite, den Return on Capital Employed (ROCE), als Verhältnis des operativen Ergebnisses vor Zinsen und Steuern (EBIT bereinigt) zum operativ gebundenen Vermögen (Capital Employed). Bei den Infrastrukturgesellschaften ist der Zielwert identisch zu den Kapitalkostensätzen, ansonsten wird er oberhalb des Kapitalkostensatzes angesetzt. Anspruch ist, dass der mehrjährige ROCE-Durchschnitt den Zielwert erreicht und damit die Kapitalkosten gedeckt werden. Der Zielwert entspricht der Mindestrendite für Investitions­entscheidungen (Mini­mum Required Rate of Return; MRR). Aus den je­weiligen Ge­schäfts­charakteristika resultieren da­bei unterschiedliche Zielwerte für unsere Aktivitäten. Die Steuerung des operativen Geschäfts erfolgt grundsätzlich vor Steuern, entsprechend erfolgt der Aus­weis der Kennzahlen überwiegend als Vor-Steuer-Größen.

2025 wurden die ROCE-Zielwerte teilweise angepasst:

• Bei DB Fernverkehr und DB Regio sank der Ziel-ROCE, im Wesentlichen infolge einer im Vergleich zum Vorjahr niedrigeren Gesamtmarktrendite.
• Bei DB Energie stieg der Zielwert insbesondere aufgrund eines höheren risikolosen Zinssatzes.
• Das im November 2025 in Kraft getretene Gesetz zur ­Abmilderung des Trassentgeltanstiegs bei den Eisenbahnen des Bundes legt einen Eigenkapitalzinssatz für Betreiber der Schienenwege der Eisenbahnen des Bundes i. H. v. 1,9 % fest. Daher erfolgt die wirtschaftliche Steuerung der ­DB InfraGO, neben der Tilgungsdeckung, auf Basis des ROCE anstelle der Eigenkapitalrendite. Der ROCE-Zielwert entspricht dem durchschnittlichen Kapitalkostensatz der Geschäftsbereiche Fahrweg und Personenbahnhöfe von DB InfraGO. Während der Eigenkapi­talzinssatz für den Geschäftsbereich Fahrweg gesetzlich festgelegt ist, wird der Fremdkapitalkostensatz weiterhin durch die BNetzA vorgegeben. Für den regulierten Teil des Geschäftsbereichs Personenbahnhöfe werden die Kapitalkosten i. H. v. 2,86 % festgelegt. Darüber hinaus berücksichtigt der ROCE-Zielwert einen marktüblichen Kapitalkostensatz für im Wettbewerb stehende Geschäftsaktivitäten.
• In der Folge erfolgt auch die wirtschaftliche Steuerung des DB-Konzerns, neben der Tilgungsdeckung, wieder nach dem ROCE.